Противоречивые сигналы Минфина о бюджетной политике на фоне войны в Заливе и почти двукратного роста цен на нефть вызвали в марте резкие колебания рубля. За несколько дней курс на межбанковском рынке двигался в обе стороны на 7–10%: от 77 до почти 87 рублей за доллар, а затем вернулся к 81.
Для рубля сейчас ключевыми остаются действия крупнейших участников валютного рынка: Минфина, экспортеров, импортеров и Центрального банка. С середины 2025 года ЦБ снижает ставку, а падение цен на российскую нефть осенью 2025-го и зимой 2026-го сократило доходы бюджета. На этом фоне Минфин допустил снижение цены отсечения нефти, выше которой дополнительные доходы направляются в ФНБ. Рынок воспринял это как сигнал о возможных покупках валюты для пополнения фонда и, соответственно, о давлении на рубль.
Дополнительное беспокойство вызвали слова о том, что заложенная в бюджет цена нефти в 59 долларов за баррель больше не отражает реальность, а также идея сократить «нечувствительные» расходы бюджета на 10%. После этого рубль заметно ослаб.
Однако 24 марта выяснилось, что власти не станут ни пересматривать бюджетное правило в 2026 году, ни урезать расходы. По расчету эксперта Центра глобальной энергетической политики Колумбийского университета Татьяны Митровой, при средней цене Urals в 85–90 долларов бюджет только за март может получить около 4,5 млрд долларов дополнительно. Это примерно десятая часть ожидаемого дефицита бюджета на 2026 год в 3,8 трлн рублей.
В итоге Минфин сообщил, что цена отсечения до 2027 года останется на уровне 59 долларов, а операции на валютном рынке будут приостановлены до 1 июля. После этого рубль укрепился. Экономист Дмитрий Полевой саркастически заметил, что вряд ли бюджетная политика ставит целью создавать такую волатильность курса.
В ближайшие месяцы рубль, по оценкам аналитиков, может поддержать более дорогая нефть и рост валютной выручки экспортеров, которая поступит в Россию с временным лагом. Аналитик Промсвязьбанка Денис Попов считает возможным курс 80–85 рублей за доллар к середине года. Но в более длинном горизонте риски сохраняются: возможное удешевление Urals после завершения конфликта, дальнейшее снижение ставки ЦБ и угрозы для нефтяной инфраструктуры. Поэтому часть экспертов ожидает к концу года диапазон 85–90 рублей за доллар.